近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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