在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有(yǒu)二婚和剩女哪个干净，女性生理需求动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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