金融界(jiè)5月11日消息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日发布(bù)2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民(mín)币贷款增(zēng)加4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多增729亿元；对实体(tǐ)经济发放的(de)外币贷(dài)款折(zhé)合人民币减少319亿(yì)元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿(yì)元，财政性存款增(zēng)加5028亿(yì)元，非银行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度(dù)同样(yàng)处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经历(lì)了(le)一(yī)季度的爆(bào)发式增长后(hòu)，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季(jì)度透支(zhī)了部分(fēn)银行(xíng)信贷(dài)额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(j古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好iǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大(dà)幅减少(shǎo)的问题，中信证券(quàn)认为(wèi)是(shì)季节性波动。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理财(cái)产品在(zài)季(jì)末到期，使资金(jīn)回流(liú)成存款，以古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(yǐ)应对考核，然后在(zài)下季初发行新的(de)理财产品承接。因(yīn)此居民存款在(zài)季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了企业经(jīng)营活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证(zhèng)券看法(fǎ)较为一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示居民存(cún)款减少符(fú)合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据(jù)中，居民端出(chū)现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律来看(kàn)，4月及(jí)7月一般(bān)是居民存款(kuǎn)减少的时点。以(yǐ)4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及20古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好21（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数据得(dé)出(chū)类似居民加速(sù)偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向问(wèn)题，申万宏源分析认(rèn)为4月(yuè)居民存款减少更可能去向表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收(shōu)缩(suō)。这种结(jié)构特(tè)征反映了居民端在(zài)前期(qī)购房需(xū)求脉冲式释(shì)放后(hòu)信心(xīn)仍然不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有进一(yī)步(bù)的政(zhèng)策支撑，不排除(chú)居民端新增信(xìn)贷量会持续(xù)维持在低位。

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