财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中中国飞机事故率是多少(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者(zhě)提(tí)供中国飞机事故率是多少不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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