近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团(敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次tuán)，其旗下子公(gōng)司(sī)兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中的关(guān)键(jiàn)材料，公司(sī)客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大基(jī)金二(èr)期(qī)入(rù)股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的是，兴福电子(zi)第(dì)二大客户竟然是(shì)可口可(kě)乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中使用(yòng)的(de)磷(lín)酸，原(yuán)来不(bù)只是常(cháng)规的食品级磷酸，还用(yòng)到(dào)了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东还与第二大(dà)股(gǔ)东有(yǒu)可(kě)复活(huó)的对(duì)赌协议。且其中一条比较(jiào)少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿电子化(huà)学品业(yè)务，公司产品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到低分(fēn)别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级(jí)磷酸＞食品级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电(diàn)子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得一看，兴(xīng)福电子2022年第二(èr)大客户为可口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容为磷酸产品。这(zhè)个(gè)销售金额比兴(xīng)福电子当(dāng)年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品除销售给集(jí)成(chéng)电路行业(yè)、显示面板行业客(kè)户(hù)外(wài)，还销(xiāo)售给可(kě)口可乐公(gōng)司(sī)、化工品贸易商等其(qí)他(tā)行业客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高(gāo)于一般的食品级磷(lín)酸，公(gōng)司(sī)销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产品等级实际(jì)为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下(xià)称“报告期(qī)”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期会(huì)计差错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年净利(lì)润为(wèi)-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表示(shì)，非经常性(xìng)损益(yì)是指公司发(fā)生的与经(jīng)营业(yè)务无直接关(guān)系，或是(shì)虽与经(jīng)营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发(fā)生频率，影响了真实(shí)、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个(gè)点(diǎn)为，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年(nián)业(yè)绩增(zēng)长与(yǔ)主营业(yè)务毛(máo)利率提升有关(guān)，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有(yǒu)关毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申(shēn)报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年(nián)以来公司陆续(xù)实现众多集成电(diàn)路客户的产品认(rèn)证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学(xué)品销售收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产(chǎn)品原(yuán)材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)未来毛利率还(hái)有多少(shǎo)上升(shēng)空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还能持(chí)续提(tí)高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司(sī)兴发(fā)集团，其直接(jiē)持(chí)有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股(gǔ)东(dōng)为(wèi)国家集成电路基(jī)金(jīn)二期(qī)，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴发与国(guó)家集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期之间存(cún)在(zài)对赌协议(yì)。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协(xié)议已经终止，但回(huí)购权和(hé)随售权(quán)存在(zài)可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑，合格IPO是(shì)指通(tōng)过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是(shì)指通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有上会结(jié)果的(de)企业比较少，但(dàn)不(bù)是没有例外(wài)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目(mù)显示，处于(yú)正(zhèng)常待(dài)审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿(ná)到证监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注(zhù)册的(de)企业中有2家受(shòu)理日期(qī)已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协(xié)议摘要，数(shù)据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿(yì)元。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，15家战略投资(zī)者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释(shì)作用后(hòu)，15家(jiā)战略(lüè)投(tóu)资(zī)者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩(jì)如何？

　　兴福(fú)电子重大经常(cháng)性关联采购主要(yào)系向关联(lián)方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力等能源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子(zi)的重(zhòng)大(dà)经常性关联采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营业(yè)成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴(xīng)福(fú)电子部(bù)分主要原(yuán)材(cái)料(liào)的关(guān)联(lián)采购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷(lín)关联采购金(jīn)额占同类产(chǎn)品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联采购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报(bào)稿显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子(zi)是控股(gǔ)股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品相关业(yè)务的主体，与兴发集(jí)团及(jí)其控制的其(qí)他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度(dù)业绩进行(xíng)预测，但兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母(mǔ)净利润(rùn)为4.49亿敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)较(jiào)上年(nián)同期(qī)大幅降低，主要是受市场供需变化影(yǐng)响，自(zì)2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品市场价格(gé)持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成(chéng)本(běn)线附近，有机硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成本线。在价格下(xià)跌(diē)过程(chéng)中(zhōng)，公司上述(shù)产品产销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团也(yě)在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂(jì)等(děng)成(chéng)长性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利(lì)能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴发集(jí)团另一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第(dì)一季度(dù)的9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太(tài)一样(yàng)，销(xiāo)量数据不(bù)太好找(zhǎo)，所以不(bù)太好具体判(pàn)断湿电子化学(xué)品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子2023年第一(yī)季(jì)度(dù)的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福电(diàn)子曾受到(dào)宜(yí)昌市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福(fú)电子无证建设房屋(wū)，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集团的(de)副总经理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交所予以监(jiān)管(guǎn)警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交(jiāo)易。

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