私(sī)募基(jī)金(jīn)运作即将迎来更全(qu健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗án)面的(de)新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下(xià)称中基协）就起(qǐ)草的(de)《私募证(zhèng)券投资基金运作(zuò)指引》（下(xià)称《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》）向社(shè)会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金(jīn)法(fǎ)将私募证券(quàn健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)投资基金纳入(rù)统(tǒng)一(yī)规范，中基协实施登记备案(àn)以来(lái)，我国私募(mù)证券(quàn)投资基金行业发(fā)展迅(xùn)速(sù)，规(guī)模不断增(zēng)加。截至2022年年末，中基协已登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私(sī)募证券投资基金交易策略逐(zhú)步多元化，交易活跃，投(tóu)资资(zī)产覆盖股票、基金(jīn)、债券(quàn)和场内外衍生(shēng)品，已经成为资本市场重(zhòng)要的机(jī)构投资(zī)者之一。中基(jī)协结(jié)合(hé)私募证券投(tóu)资基(jī)金行业实践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重(zhòng)点问题予以规范，完善私募证券投资基金运作(zuò)规则体系(xì)。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共(gòng)计三十(shí)二条，对私募证券投(tóu)资(zī)基金募集、投资、运作(zuò)管理等环节提出了规(guī)范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集(jí)及存续(xù)门槛要求上，明确私募证券投资基金初始募集及(jí)存续规(guī)模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修订(dìng)后的《私募投资(zī)基金登(dēng)记备案办法(fǎ)》（下(xià)称《备案办法》）及配套(tào)指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案标准，其(qí)中就提(tí)出私(sī)募(mù)证(zhèng)券基(jī)金(jīn)初(chū)始实缴募集资金(jīn)规模不低于1000万元人民币(bì)。此(cǐ)次《运(yùn)作指引》的相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金合同中应当明确约定，除市场波动(dòng)导致净值变化外，连(lián)续60个交易日(rì)出现基金资(zī)产(chǎn)净值低于1000万元人民币(bì)的(de)，该私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金进入清算流程。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在衔(xián)接《备案办法》募集规模的基(jī)础上，增加了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过(guò)募集资金后再赎回的方式备案(àn)的“壳(ké)基(jī)金”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶(fú)强除(chú)劣”趋(qū)势，中小规模的私(sī)募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》要求私募证券投资(zī)基(jī)金开(kāi)放申赎频(pín)率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投资(zī)者(zhě)理性投资、长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)，《运作(zuò)指引》明(míng)确基金合(hé)同(tóng)应(yīng)当(dāng)约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁(suǒ)定期(qī)安排(pái)。

　　投资要(yào)求方面，在组合投资要求(qiú)上，为(wèi)引导私募证券投资基金管理人提升(shēng)专业(yè)投资能力，组合投(tóu)资、分散风(fēng)险，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)采取资产(chǎn)组合的方式进行投资。单只私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)投资于(yú)同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管(guǎn)理人(rén)管理的全部私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金投资于同一资产的(de)资金，不得超过该资(zī)产(chǎn)的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金融债、地(dì)方(fāng)政府债券、公开募(mù)集基金等(děng)中国证监会(huì)、协会认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还(hái)明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套，要(yào)求私募证券投(tóu)资(zī)基金架构应当清晰(xī)、透明，不得通(tōng)过(guò)设置(zhì)复杂(zá)架构、多层(céng)嵌套等方式(shì)规(guī)避(bì)监管要求。私募证券投资基金(jīn)投资于其他(tā)私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)或者金融机构(gòu)发行的资产(chǎn)管理产品的，应当(dāng)明确约定所投资的私募(mù)证券(quàn)投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再(zài)投资(zī)除公开募集基(jī)金以外的其他(tā)私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金或者资(zī)产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资要求(qiú)上，明确(què)私募基金应当(dāng)以风险管理、资(zī)产配置为目标(biāo)开展衍生(shēng)品交易，不(bù)得将衍生(shēng)品交(jiāo)易异化(huà)为股票、债券等场内(nèi)标的的(de)杠杆融(róng)资工具，不(bù)得为不适格投资者提(tí)供通(tōng)道服务(wù)，提出(chū)集中(zhōng)度、杠(gāng)杆等要求(qiú)。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投资基金管理人建(jiàn)立(lì)健全内部制(zhì)度，遵循投(tóu)资(zī)者利益优先与公平交易原(yuán)则，防范利(lì)益输(shū)送。对(duì)量化私募(mù)证券投资基金在交易(yì)系统安全、异常(cháng)交易监控(kòng)、内(nèi)部管理、资料保存、产品(pǐn)命(mìng)名等(děng)方面提出规(guī)范要求。进一(yī)步细化对私募证券投资基(jī)金投资运作（如衍生(shēng)品(pǐn)、境外资(zī)产等特(tè)殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规(guī)模私募证(zhèng)券投资基金管理人和私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还(hái)要求(qiú)规模以上私募证券投资基(jī)金管理人定期开展(zhǎn)压力测(cè)试、建立风险(xiǎn)准备金制(zhì)度(dù)等。具体来看，同一实际(jì)控制(zhì)人(rén)控制的(de)私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在最(zuì)近一年度末合计基金管(guǎn)理(lǐ)规模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立健全流动性风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关(guān)于预警线与(yǔ)止损线(xiàn)的风险(xiǎn)管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私募(mù)基金管理人应(yīng)当结(jié)合市场(chǎng)状况和自身管理能力(lì)制定并(bìng)持续更新流(liú)动性风险应急(jí)预案，明确预案触发情景、应(yīng)急程(chéng)序与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道(dào)业务，私募(mù)基金(jīn)管理人应当对投资(zī)者资(zī)金来源的合规性进行审查(chá)，不得(dé)由(yóu)投资(zī)者或其指定第三方下达投资指令或(huò)者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基(jī)金(jīn)管理人，金融机构资产管理产品以及其他私(sī)募(mù)基金提供规避(bì)投(tóu)资范围(wéi)、杠(gāng)杆(gān)约束、投资者门(mén)槛等监(jiān)管要求(qiú)的通道(dào)服(fú)务。

　　一位私募人士(shì)向期(qī)货日报记(jì)者表示，综合(hé)来(lái)看(kàn)，私募监管的实际标(biāo)准在向金融(róng)机构管理标准(zhǔn)看(kàn)齐，《运作指引》如果(guǒ)按目前征求意(yì)见稿(gǎo)的水平落实(shí)，执行后会快速抹平私募(mù)基金相对其他资管产品的灵活度，让资(zī)金方的(de)投(tóu)放偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服务水平上，而非政策监管(guǎn)红利。这将(jiāng)更(gèng)有利于行业的(de)健康(kāng)发展，回(huí)归(guī)管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券(quàn)投(tóu)资基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同(tóng)时为减少新老基金的套利空间，对存量基(jī)金针对不同情况(kuàng)提出(chū)差异(yì)化整改要求，并对(duì)重点条款的整改给予(yǔ)充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投资范围(wéi)要求、开(kāi)展通道业(yè)务(wù)、不符合(hé)最低(dī)存续规模等触及(jí)底(dǐ)线要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不(bù)得新增募(mù)集规模及投(tóu)资者(zhě)，不(bù)得展期，新增(zēng)投资活动获(huò)得须符合《运作(zuò)指引》要求，合(hé)同(tóng)到期(qī)后予(yǔ)以清算；

　　对于不符合(hé)《运作指引(yǐn)》中关于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易(yì)等投资要求的，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要(yào)求修改基金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后(hòu)存(cún)量基(jī)金新募集的投(tóu)资(zī)者要求设置不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更(gèng)后内(nèi)容应当符合《运作指引》要求；基金(jīn)合同(tóng)存续期限发生(shēng)变化的，应(yīng)当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对(duì)于存量基(jī)金中无固(gù)定存续(xù)期限的私募证券投资基金，要求(qiú)在《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后12个(gè)月内，修改基金合同，约定明确的基(jī)金(jīn)存续(xù)期(qī)，以(yǐ)促进目前存量永续基(jī)金限期整改。

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