财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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