本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线(xiàn)关口(民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的kǒu)，下跌空间亦不大。

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