北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么dìng)

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他(tā)们谈(tán)论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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