大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定(d清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王ìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数(shù)据(jù)最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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