如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(l80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米üè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米目前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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