A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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