金(jīn)融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义(yì)货(huò)币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实(shí)体经济发放的(de)人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷款折合人民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存(cún)款增加(jiā)2912亿元。4月末(mò)，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿(yì)美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下：在经历(lì)了一季度的爆发式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为一季度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业(yè)信贷(dài)需(xū)求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民(mín)存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流(liú)出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再(zài)度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅(fú)减(jiǎn)少(shǎo)的问(wèn)题，中信证券认为是(shì)季节(jié)性波动(dòng)。因为银行倾(qīng)向(xiàng)于让理财(cái)产品在季末到期(qī)，使资金(jīn)回流成存(cún)款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映了企业经营(yíng)活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商(shāng)宏观表示居民存款(kuǎn)减少(shǎo在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)符合季节性规(guī)律。在本月数据(jù)中，居民端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规律来(lái)看，4月及7月一(yī)般是(shì)居民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据(jù)得出类(lèi)似居民(mín)加速(sù)偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题(tí)，申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居民存款减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构问题(tí)，招商宏观表示在放缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然(rán)明显。企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信(xìn)贷(dài)的绝大部(bù)分，居民端(duān)中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了居(jū)民(mín)端在前期(qī)购房(fáng)需求(qiú)脉冲(chōng)式释(shì)放(fàng)后信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会(huì)持(chí)续维持在低在职教育是什么意思，补充在职是什么意思位。

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