近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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