金(jīn)融界5月11日消息 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上(shàng)年同(tóng)期高(gāo)1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发放的(de)人民币(bì)贷款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实(shí)体经济发放的(de)外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿(yì)元(yuán)。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存(cún)款增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币(bì)存款减少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次(cì)转(zhuǎn)为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评(píng)如(rú)下：在经(jīng)历(lì)了一季度(dù)的爆(bào)发式(shì)增长后，信贷(dài)在(zài)4月(yuè)明显回(huí)落。从结(jié)构上来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是(shì)因为一(yī)季度(dù)透(tòu)支了部分银行信贷(dài)额度(dù)和企业信(xìn)贷需求，而且(qiě)4月(yuè)地产销售(shòu)也边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)。社融增速与上月持平(píng)，非标融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在高基(jī)数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回(huí)表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比(bǐ)回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存(cún)款的(de)流出而非(fēi)企业活期存(cún)款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少的问题，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金回(huí)流(liú)成(chéng)存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初(chū)发行(xíng)新(xīn)的(de)理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季(jì)末季初常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企业(yè)经营(yíng)活跃(yuè)度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观(gu世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ān)与中信证券看法(fǎ)较为一致，招商宏(hóng)观表示居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)符合季(jì)节性规律。在本月(yuè)数据中，居民(mín)端出现(xiàn)了新增存款，新(xīn)增贷款同时收缩(suō)的情况。从(cóng)历史规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数(shù)据得出类似居民(mín)加速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商(shāng)宏(hóng)观表示在放缓(huǎn)的(de)信(xìn)贷投放中，结构特征(zhēng)依然明(míng)显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增(zēng)信贷的绝大部分，世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多居民端中长期信贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种结构特(tè)征反映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲式释放后(hòu)信心(xīn)仍然不足(zú)的情况。如果(guǒ)没有进一步的(de)政策支(zhī)撑，不排(pái)除居(jū)民端新(xīn)增信贷量会持(chí)续(xù)维持在(zài)低位(wèi)。

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