北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，抓蚯蚓真的能赚钱吗美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)抓蚯蚓真的能赚钱吗金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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