在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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