北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(sh1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022uō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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