财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍P大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水B以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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