金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初(chū)步统计，2023年4月社会(huì)融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济(jì)发放的人民币(bì)贷款增加4431亿(yì)元，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济(jì)发(fā)放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金(jīn)融机(jī)构(gòu)存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速(sù)评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证(zhèng)券点(diǎn)评(píng)如下(xià)：在经历了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构上(shàng)来看，居民(mín)部(bù)门再(zài)次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落(luò)可能是(shì)因(yīn)为(wèi)一季度透支(zhī)了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资(zī)产，而(ér)非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(tón年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思g)比(bǐ)回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。4月M1同比(bǐ)回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人存款的(de)流出而(ér)非企业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的再(zài)度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大(dà)幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是(shì)季节(jié)性波(bō)动(dòng)。因为(wèi)银行倾(qīng)向于让理财(cái)产(chǎn)品在季末到期(qī)，使资(zī)金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下季(jì)初发(fā)行新的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民(mín)存(cún)款在季末季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速(sù)为5.3%，比上月(yuè)提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券(quàn)看法较(jiào)为一致(zhì)，招(zhāo)商(shāng)宏观表示居民(mín)存款减少符合季(jì)节性(xìng)规(guī)律。在本月数据(jù)中，居民端出现了(le)新增(zēng)存(cún)款，新增贷(dài)款同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月(yuè)为例(lì)，今年1.2万亿居民(mín)存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从(cóng)4月数据得出类似居(jū)民加(jiā)速(sù)偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民(mín)存(cún)款的去向问题，申万宏(hóng)源分析(xī)认为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向表外资(zī)产，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结(jié)构特征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增(zēng)信贷的绝(jué)大(dà)部(bù)分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了居(jū)民(mín)端在前期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍(réng)然(rán)不足的情况。如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)进一步(bù)的政(zhèng)策支撑(chēng)，不(bù)排除居民端(duān)新(xīn)增(zēng)信贷量会(huì)持(chí)续维(wéi)持在(zài)低位(wèi)。

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