当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗>

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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