随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗上看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低(dī)了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(qī)低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(qī)增速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市(shì)场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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