北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的A拙荆是什么意思，拙荆是什么意思DP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)拙荆是什么意思，拙荆是什么意思据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎ拙荆是什么意思，拙荆是什么意思n)恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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