近日(rì)，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公布科创板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子(zi)的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是(shì)半导体加工过程(chéng)中的(de)关键材料，公司客户(hù)包括长江(jiāng)存储、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯(xīn)国际等(děng)，也获得(dé)大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是(shì)可口可乐(lè)，这(zhè)也无意间透(tòu)露了(le)一个冷知识——可口可乐(lè)生(shēng)产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级(jí)磷酸(suān)，还用到了更高纯(chún)度的电(diàn)子(zi)级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间(jiān)接(jiē)控股股东还与第(dì)二大(dà)股东(dōng)有可复活的(de)对(duì)赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事从事湿电子(zi)化学品业(yè)务，公(gōng)司产(chǎn)品包括(kuò)磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等级分为(wèi)电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸(suān)和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷酸(suān)产品的纯度(dù)等(děng)级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品(pǐn)。其(qí)中2022年(nián)食品级磷(lín)酸的主营业(yè)务收(shōu)入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售(shòu)内容为磷酸产品。这(zhè)个销售金额比(bǐ)兴福电子当(dāng)年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了4994.81万(wàn)元(yuán)。原因是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子电子级(jí)磷酸产(chǎn)品除销售(shòu)给集成(chéng)电路(lù)行业、显示面板(bǎn)行(xíng)业(yè)客(kè)户外，还销售(shòu)给可口可(kě)乐公司、化工品贸易商(shāng)等其他行(xíng)业(yè)客(kè)户。由于可(kě)口可(kě)乐公司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品质(zhì)要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司销(xiāo)售给可(kě)口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为符(fú)合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分别(bié)为-0.22亿(礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三(sān)个看点。一是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)12月(yuè)进行(xíng)过前期会计差(chà)错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变(biàn)动不(bù)小。

　　第二(èr)个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对(duì)记(jì)者表示，非经常性损益是指(zhǐ)公司发(fā)生的与经营业务无直(zhí)接关系(xì)，或是虽与经营业务(wù)相关，但由于(yú)其性(xìng)质(zhì)、金额或发生频(pín)率，影响了真(zhēn)实、公(gōng)允(yǔn)地反(fǎn)映公司(sī)正(zhèng)常盈利能力的各(gè)项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴福(fú)电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元(yuán)降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率(lǜ)，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行业(yè)可比(bǐ)公(gōng)司平均水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子在(zài)申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集成电路客(kè)户的产品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路用湿电(diàn)子(zi)化学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司根据(jù)部(bù)分产品(pǐn)原材(cái)料价格上涨情况适(shì)时调高(gāo)了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下，兴(xīng)福电子未(wèi)来(lái)毛利率还有多(duō)少上升空(kōng)间？如果不(bù)靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还能持(chí)续提(tí)高(gāo)业(yè)绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市(shì)公司兴(xīng)发集(jí)团，其(qí)直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集(jí)成电路基金二(èr)期，持股(gǔ)比(bǐ)例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集(jí)成(chéng)电路基金(jīn)二期之间存在对赌协议。虽(suī)然(rán)随着兴福电子(zi)IPO，相关(guān)协议已经(jīng)终(zhōng)止(zhǐ)，但回购权和(hé)随(suí)售(shòu)权(quán)存(cún)在可以(yǐ)“复(fù)活(huó)”的条件，且(qiě)其中一条比较少见，即(jí)“兴福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会结果的企(qǐ)业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶段的(de)合合信息和先正达，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受理日(rì)期已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？如果18个(gè)月后，彼时兴福电(diàn)子(zi)处于(yú)正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电(diàn)子达到的(de)目标(biāo)估值为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投(tóu)资者(zhě)2021年(nián)12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元(yuán)。考虑(lǜ)稀释作用(yòng)后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开　　兴福(fú)电(diàn)子重大经常性关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采(cǎi)购黄磷(lín)、液(yè)体三(sān)氧化硫等原(yuán)材料(liào)、电力等能源以及建筑工程(chéng)服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的(de)重大经常性关联采购金额（不(bù)含建筑工(gōng)程服(fú)务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数(shù)是向间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴发(fā)的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴福电(diàn)子部分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)普通黄磷(lín)关联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采购(gòu)总额的比(bǐ)例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫关联采购金额占同类产品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团合并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他公司主营业(yè)务及(jí)应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申(shēn)报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进(jìn)行预测(cè)，但兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度的业绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一季度(dù)营业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表(biǎo)示，归母净(jìng)利润较(jiào)上年同期大幅降(jiàng)低，主要是受市场(chǎng)供需(xū)变化影响，自2022年下半年(nián)以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下(xià)跌(diē)，在今年一季度(dù)跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行(xíng)业成本(běn)线附近，有机硅(guī)DMC已跌(diē)破行(xíng)业(yè)成本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司上(shàng)述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在(zài)公告(gào)中谈及湿电子化学品，即(jí)公(gōng)司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食(shí)品(pǐn)添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体良(liáng)好，盈利能力(lì)保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电子化(huà)学品(pǐn)2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团(tuán)2022年第(dì)一季(jì)度统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不太(tài)好找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)相关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在平(píng)均(jūn)售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福电子(zi)2023年第一季(jì)度的(de)业绩(jì)具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市(shì)猇亭区(qū)城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处(chù)罚(fá)金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交易(yì)兴发集(jí)团可转债构成短线交易。

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