射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放(fà青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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