来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。今(jīn)年(nián)以来，经济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量(liàng)发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需求主要(yào)依靠(kào)自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资(zī)。此(cǐ)外，产业(yè)政(zhèng)策(cè)方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度(dù)公布(bù)的数据看，确实(shí)好于(yú)去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”。这也(yě)使得(dé)经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)有明(míng)显改善，但距(jù)离疫情之(zhī)前2019年(nián)的(de)6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求”是(shì)当(dāng)前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和(hé)去(qù)年经济工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和激发经营(yíng)主体活力结合起来”。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，下一(yī)阶(jiē)段更多通过激发市场(chǎng)化的力(lì)量(liàng)去(qù)推动经济(jì)修复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激发(fā)高质(zhì)量的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议(yì)指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发(fā)展的(de)法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业(yè)都要依(yī)法合规经(jīng)营(yíng)。要下(xià)决(jué)心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空(kōng)间(jiān)有限，主要还(hái)是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期(qī)、激(jī)发活力为(wèi)主要手段(duàn)，让经济(jì)自发的(de)内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表述(shù)。对(duì)于政策的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的(de)相关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求(qiú)是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳动收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对(duì)接国际(jì)高(gāo)标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经(jīng)济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会(huì)议明(míng)确(què)“要夯实科技(jì)自立自强根基(jī)，培(péi)育壮(zhuàng)大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等(děng)设(shè)施建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智(zhì)能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必(bì)然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点(diǎn)