如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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