A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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