国(guó)内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储(ch唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ǔ)可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度(dù)印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(k唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ōng)因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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