北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(x擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句iǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗(s擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句hān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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