金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会(huì)议对一(yī)季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多(duō)地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存(cún)整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深化(huà)。

　　<压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用strong>（2）存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维(wéi)持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进(jìn)一步(bù)流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用。存款利率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利(lì)好高(gāo)股息(xī)资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负债端(duān)成本，保护银行净息差(chà)。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消费。但我们(men)觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去。再(zài)回归经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续(xù)下探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优(yōu)。

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