北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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