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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(z哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读hǎng)幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(sh哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读uǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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