来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期。不过当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增长画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东基调延(yán)续(xù)，短(duǎn)期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会(huì)议(yì)首先强调(diào)了今年的(de)成绩(jì)，即“经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季(jì)度公布(bù)的数据看(kàn)，确(què)实好(hǎo)于去年四季度(dù)时的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度(dù)有明(míng)显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差(chà)距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和(hé)去(qù)年(nián)经济(jì)工(gōng)作会议(yì)精(jīng)神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转”、“内(nèi)生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期(qī)持续(xù)改善(shàn)”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发(fā)经营(yíng)主体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更(gèng)多通(tōng)过激(jī)发市场(chǎng)化(huà)的(de)力量去(qù)推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不动摇”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障(zhàng)碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合(hé)规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期、激发(fā)活力为主(zhǔ)要(yào)手(shǒu)段，让经济自发(fā)的(de)内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表述(shù)。对(duì)于政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本(běn)次会(huì)议(yì)强调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月(yuè)会议的相(xiāng)关表述(shù)是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡居民(mín)收(shōu)入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动(dòng)收(shōu)入的自然修复(fù)。另一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增(zēng)长的(de)重点。会议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投(tóu)资放在更加重要(yào)的位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸(mào)试(shì)验(yàn)区和自由贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快(kuài)建设现代(dài)化(huà)产(chǎn)业体画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东系要(yào)以“实(shí)体经济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明确(què)“要(yào)夯实科(kē)技自立(lì)自强根基(jī)，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会(huì)议指出“要(yào)重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到(dào)一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业(yè)规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构改革化险工(gōng)作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)，地方债(zhài)务的(de)风险也(yě)需要化(huà)解。所(suǒ)以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方(fāng)面(miàn)的经济问(wèn)题依然是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策(cè)相(xiāng)对克制。

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