调油逻辑提振成本(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗běn)价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年(nián)与去年(nián)的步(bù)调(diào)明显不一(yī)。期货日报记(jì)者观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘(pán)面(miàn)已连续(xù)出现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种(zhǒng)的(de)表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一(yī)方(fāng)面由于近期原油大(dà)跌，另(lìng)一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原油近期回(huí)补前期缺(quē)口后继续下行(xíng)，对于化工特别(bié)是与之相关(guān)性相(xiāng)对较强的PTA形成(chéng)成(chéng)本塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时(shí)美国汽油库存在4月份去库速(sù)率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的(de)预期边际(jì)弱(ruò)化(huà)，对(duì)于芳烃的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国(guó)夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相(xiāng)比，今年芳烃(tīng)市(shì)场(chǎng)走势相对偏弱，且去(qù)年调油(yóu)逻辑(jí)发生的(de)时间在5月(yuè)发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发(fā)生这一现象(xiàng)的原因更多(duō)是始于路径依(yī)赖，去年极(jí)端的调(diào)油(yóu)行情(qíng)使(shǐ)得市场预(yù)期今年(nián)调油逻辑(jí)发生的概率仍较(jiào)大，调油(yóu)商提(tí)前(qián)准(zhǔn)备原(yuán)料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，但当前美(měi)湾(wān)芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳(fāng)烃调油(yóu)逻辑与去年在(zài)细节与节奏上又(yòu)有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年(nián)5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时(shí)市场对(duì)于美国高辛烷(wán)值调油料的短(duǎn)缺(quē)没有提早预期，导(dǎo)致旺(wàng)季来临后行情(qíng)一触(chù)即(jí)发，而经(jīng)历(lì)过去(qù)年(nián)的大幅波动，随后调(diào)油商对(duì)于今(jīn)年(nián)已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保(bǎo)持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空(kōng)间，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量保持(chí)相对高位可以一窥究(jiū)竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的(de)调油(yóu)逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始(shǐ)启(qǐ)动(dòng)，这(zhè)明显(xiǎn)早于去年。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处于高位徘徊(huái)的状态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑(jí)已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货(huò)分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的(de)差异，去年5月份是(shì)是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美(měi)地区成品(pǐn)油(yóu)供需突(tū)然(rán)变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解(jiě)利(lì)润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品需求面(miàn)临走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却回落(luò)，并拖(tuō)累形成(chéng)原(yuán)油(yóu)的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致(zhì)原油的出口受(shòu)限以及(jí)疫情影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)运往(wǎng)美国，原(yuán)料端紧缺(quē)助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对(duì)于(yú)调(diào)油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看来，二季(jì)度美国(guó)出行旺季下调油(yóu)需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然(rán)而有了去年二季度调(diào18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗)油需(xū)求增加下亚(yà)美套利利润可观的(de)经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了(le)长约，今年的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了解，贸易商今年(n18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗ián)与亚洲PX生产企业签订合(hé)同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于其(qí)在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及(jí)时(shí)变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调(diào)油大概(gài)率仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大(dà)可能不(bù)如去(qù)年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚(yà)洲甲苯(běn)调油优势(shì)下降，在对(duì)未来需求的不确(què)定和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳(wěn)定的因(yīn)素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的(de)局(jú)面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨新装置(zhì)投产(chǎn)和(hé)下(xià)游(yóu)消费走(zǒu)弱的影(yǐng)响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北(běi)方(fāng)低价(jià)货源冲击华东，下(xià)游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存(cún)，苯(běn)乙(yǐ)烯主(zhǔ)港库存及上(shàng)游纯(chún)苯港口库(kù)存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油(yóu)逻(luó)辑边(biān)际弱化(huà)，但(dàn)是现(xiàn)在还没有真正进入美国汽(qì)油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油消(xiāo)费走强，预计(jì)芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预期以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油的价差高点已经看到，调油逻(luó)辑再(zài)继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归自身的供(gōng)需基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着(zhe)主力合约(yuē)换月，市场的(de)交(jiāo)易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时(shí)间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大幅(fú)累(lèi)库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯(chún)苯下游(yóu)品种(zhǒng)中除(chú)了苯胺盈利(lì)之(zhī)外其(qí)他(tā)下游(yóu)盈(yíng)利性(xìng)不(bù)佳(jiā)，纯(chún)苯(běn)港口库存去库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同(tóng)样面临成品库存偏(piān)高和利润不佳的(de)局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压力，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的驱动(dòng)或(huò)较乏力。

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