金融界5月16日消息(xī) 国(guó)新办今日上午(wǔ)举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻(wén)发言人、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济(jì)不存(cún)在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回(huí)落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价(jià)格有所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动(dòng)了食品价(jià)格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受到(dào)世(shì)界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受(shòu)到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降价促(cù)销力(lì)度(dù)加大，带动了价格的下行。我们(men)看(kàn)到(dào)，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年同期(qī)受(shòu)到疫情冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进(jìn)入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价(jià)格上(shàng)升。在这(zhè)些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源由于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比(bǐ)较大，看(kàn)价(jià)格总体的状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的(de)情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很重要的(de)原因是服务(wù)需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复常态化(huà)运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带(dài)动服务价格(gé)涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月(yuè)扩大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续两个月回升。未来(lái)随(suí)着服务(wù)消(xiāo)费需求带动(dòng)增(zēng)强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来受(shòu)到国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连续(xù)扩大，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部(bù)分大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市(shì)场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国内石油、有(yǒu)色(sè)价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市场需求(qiú)不足。经济恢(huī)复常态(tài)化运行以(yǐ)后，部分行业产能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不(bù)足，价(jià)格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增加，而电(diàn)煤需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较(jiào)充(chōng)足(zú)，而(ér)市场需(xū)求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响加(jiā)大。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输(shū)入性影(yǐng)响还会持(chí)续(xù)，国内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格(gé)短期(qī)下行情况还会(huì)延续(xù)。离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗但是(shì)随着国内(nèi)经济恢复(fù)，市场需求回(huí)暖，总(zǒng)的(de)判(pàn)断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当(dāng)前我国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处(chù)于温和区间。过(guò)去一(yī)年、五(wǔ)年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差和基数效应有(yǒu)关(guān)。我国经济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客(kè)观上(shàng)有(yǒu)以下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区(qū)间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环(huán)节本身有(yǒu)个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也(yě)一定程(chéng)度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具(jù)燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今(jīn)年也(yě)存在(zài)高基数(shù)影响。GDP等宏观经济(jì)数据同(tóng)样存在明(míng)显基(jī)数效(xiào)应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二季(jì)度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但(dàn)要看(kàn)到，随着基数降(jiàng)低，特别是(shì)政(zhèng)策(cè)效应(yīng)将(jiāng)进(jìn)一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动(dòng)力也在增强，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升(shēng)，年末可(kě)能(néng)回升至近(jìn)年(nián)均值(zhí)水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前(qián)我国经济没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续负增长，货(huò)币供应量也具有下降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基(jī)本(běn)平(píng)衡，货币条件(jiàn)合(hé)理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价(jià)是经济短周期波动的(de)滞后指标(biāo)，不(bù)能仅以物(wù)价回落来评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的(de)周期性(xìng)波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物(wù)价(jià)跟随需(xū)求变化而变化(huà)，使得物(wù)价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需(xū)求才刚刚开始修复，对价格(gé)的提(tí)振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低(dī)位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长期资金(jīn)来源刻画的有(yǒu)效(xiào)社融增(zēng)速，去年(nián)9月以来持(chí)续回(huí)升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先(xiān)经(jīng)济2个季(jì)度左右(yòu)的经验规律(lǜ)，本(běn)轮(lún)信用扩(kuò)张会带(dài)动经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季(jì)度(dù)经济指标已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回(huí)落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多(duō)发(fā)生在经济回落、货币明(míng)显宽松阶(jiē)段，部分(fēn)资金滞留(liú)在(zài)金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来也有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同的是(shì)，当前(qián)资(zī)金多(duō)滞(zhì)留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的(de)居民与企业之间信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动和表征(zhēng)不同过往(wǎng)，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使(shǐ)得(dé)居民贷款增长明显(xiǎn)快(kuài)于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复主(zhǔ)要靠(kào)企业融资扩张，有(yǒu)效社融从(cóng)去年9月开(kāi)始(shǐ)持续回升，而居(jū)民(mín)信贷一度拖累(lèi)社(shè)融(róng)回(huí)落。离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗p>

　　本轮信用派(pài)生(shēng)带(dài)来(lái)的经济效应(yīng)不同(tóng)过往(wǎng)，有效信(xìn)用派生对企业(yè)行(xíng)为的支持已开始(shǐ)显现。去年(nián)3季度(dù)以来(lái)，资金(jīn)加速流向制造业，而房地(dì)产相关融资显著弱(ruò)于(yú)以往，使得制造业投资表现显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开(kāi)支(zhī)在1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和(hé)经济(jì)增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的(de)存在，使(shǐ)得大家容易产(chǎn)生悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调整(zhěng)，放(fàng)大(dà)了“春(chūn)节效(xiào)应”带(dài)来的(de)经(jīng)济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏(piān)消费端(duān)的(de)活(huó)动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预(yù)期的同(tóng)时，市场信心反(fǎn)其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的(de)修复已(yǐ)然开始，消费动(dòng)能或被低(dī)估，前半程靠居民(mín)出行和(hé)企业(yè)消费(fèi)，后半程靠居(jū)民消(xiāo)费能力的恢(huī)复。出行(xíng)意愿的(de)持续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动正(zhèng)常化等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带来的消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行业招(zhāo)工需求(qiú)在(zài)逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收入与(yǔ)消费的正循(xún)环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地(dì)产大周期向下已是(shì)共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期(qī)超调后的修复出现(xiàn)一些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给(gěi)增多(duō)、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部地区(qū)棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部(bù)地区收入修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低(dī)能级城市(shì)需求。

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