近日，国内上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wà笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音n)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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