在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两(li鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故ǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场(c鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故hǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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