5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí作家许地山简介，许地山简介资料)报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机(j作家许地山简介，许地山简介资料ī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěn作家许地山简介，许地山简介资料g)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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