尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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