财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释kuàn卯怎么读，卯足劲是什么意思解释g)，并在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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