尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zh尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系è)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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