在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家(jiā)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对(duì)价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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