随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供需(xū)格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来行业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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