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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回(浙k是浙江哪个城市的huí)不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油浙k是浙江哪个城市的生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng浙k是浙江哪个城市的)然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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