本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能(néng)源模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zh模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗ǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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