射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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