财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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