北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zh2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月èng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强(2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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