当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(g上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费uān)风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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